創業闆十年，安(ān)科(kē)生物(wù)宋禮華這樣說
發布日期：2019-10-28 浏覽次數：1197
創業闆十年，首批28家上市公(gōng)司各自書寫悲喜：有(yǒu)的實現十年十倍以上收益，如億緯锂能(néng)；有(yǒu)的市值狂跌不止，複牌遙遙無期，如金亞科(kē)技(jì )；有(yǒu)的經營慘淡，需靠賣畫化解困局，如華誼兄弟(dì)；有(yǒu)的“優等生”變“問題生”，在虧損路上難以回頭，如南風股份……28家公(gōng)司呈現不同的命運軌迹，市值價差日益懸殊。
28家企業中(zhōng)，占據四分(fēn)之一比重的醫(yī)療企業走勢差異同樣明顯。愛爾眼科(kē)、華測檢測在資本運作(zuò)方面大刀(dāo)闊斧，通過外延并購(gòu)實現業務(wù)擴張、漸成細分(fēn)賽道龍頭；但也有(yǒu)一些公(gōng)司選擇内生發展、穩健兼顧創新(xīn)，比如安(ān)科(kē)生物(wù)（300009.SZ）。今天讓我們走近安(ān)科(kē)生物(wù)董事長(cháng)宋禮華，聽聽十年裏他(tā)如何掌舵近兩百億市值的上市公(gōng)司？未來十年，他(tā)對公(gōng)司有(yǒu)哪些展望？對醫(yī)療行業又(yòu)有(yǒu)哪些思考？
上市十年：穩健與創新(xīn)是關鍵詞
作(zuò)為(wèi)創業闆首批上市公(gōng)司，安(ān)科(kē)生物(wù)以幹擾素、生長(cháng)激素等産(chǎn)品起家，現以生物(wù)制品、中(zhōng)成藥、化學(xué)合成藥等為(wèi)主營業務(wù)。根據其2019年半年報，公(gōng)司實現營業收入7.63億元，比去年同期增長(cháng)21.71%；歸屬于母公(gōng)司的淨利潤為(wèi)1.47億元，比去年同期增長(cháng)13.15%；歸屬于母公(gōng)司的扣非淨利潤為(wèi)1.42億元，比去年同期增長(cháng)16.69%。
各項數據均保持增長(cháng)态勢，這和安(ān)科(kē)生物(wù)多(duō)年“穩健發展”策略緊密相關。宋禮華把“穩”字放在公(gōng)司發展第一位，“走得有(yǒu)多(duō)快不可(kě)強求，走的穩有(yǒu)要求，在穩的基礎上實現發展，行穩才能(néng)緻遠(yuǎn)。”這一點在安(ān)科(kē)生物(wù)近十年并購(gòu)戰略中(zhōng)顯露無疑，“我們并購(gòu)不碰可(kě)能(néng)帶來巨大損失的公(gōng)司，會權衡标的公(gōng)司基本面，同時考慮與公(gōng)司發展方向是否契合。”
2001年，安(ān)科(kē)生物(wù)收購(gòu)餘良卿拓展中(zhōng)藥業務(wù)；2002年增資收購(gòu)安(ān)科(kē)恒益，再增加西藥制劑業務(wù)，2015年收購(gòu)多(duō)肽原料藥企業上海蘇豪逸明，2016年收購(gòu)DNA檢測法醫(yī)領域企業無錫中(zhōng)德(dé)美聯。并購(gòu)時間軸長(cháng)達15年，并購(gòu)标的都成長(cháng)為(wèi)公(gōng)司核心業務(wù)。根據最新(xīn)半年報，中(zhōng)成藥、化學(xué)合成藥、原料藥、技(jì )術服務(wù)分(fēn)别實現2.37億元、6303.06萬元、3406.46萬元、2106.38萬元的營收，相比同期均增長(cháng)20%以上。
安(ān)科(kē)生物(wù)的穩健，也體(tǐ)現在對金融工(gōng)具(jù)使用(yòng)較少，雖然設置産(chǎn)業基金，但一直限制投資額，宋禮華認為(wèi)現在的基金風險大于收益。安(ān)科(kē)生物(wù)董秘姚建平對投中(zhōng)健康表示：“安(ān)科(kē)生物(wù)上市後一直保持較好的經營性現金流，資産(chǎn)負債率較低，除收購(gòu)中(zhōng)德(dé)美聯向銀行借款5000萬外，向銀行借款較少。前面九年安(ān)科(kē)生物(wù)一直使用(yòng)自有(yǒu)資金，後面業務(wù)發展需要公(gōng)司建設固定資産(chǎn)，從去年4月開始非公(gōng)開發行股票募集資金6.82億元。”
但穩健不意味創新(xīn)受限，安(ān)科(kē)生物(wù)作(zuò)為(wèi)以創新(xīn)起家的公(gōng)司，始終将研發作(zuò)為(wèi)發展動力。根據公(gōng)司2018年年報，研發投入金額達1.68億元，同比增加28.48%，占營業收入的11.49%，在醫(yī)藥上市公(gōng)司中(zhōng)屬于研發占比較高的公(gōng)司。根據數據寶統計的205家公(gōng)布2018年研發投入的醫(yī)藥上市公(gōng)司數據，僅有(yǒu)27家研發支出占收入比重超過10％。“研發費用(yòng)占比未來多(duō)年會持續在10%左右的比例，今年将近兩個億。但投入是值得的，堅持才有(yǒu)所得。”宋禮華強調。
安(ān)科(kē)生物(wù)研發堅持“自主研發、引進消化再創新(xīn)，産(chǎn)學(xué)研合作(zuò)”三條線(xiàn)，一方面，傳統的生物(wù)制藥産(chǎn)品生産(chǎn)新(xīn)适應症、新(xīn)劑型，如今年上市的水針生長(cháng)激素、替諾福韋，同時安(ān)科(kē)也在升級多(duō)肽原料藥業務(wù)，促進多(duō)肽制劑産(chǎn)業化；另一方面，安(ān)科(kē)生物(wù)重點布局單抗、細胞療法、溶瘤病毒等研發領域，曆時多(duō)年，多(duō)項産(chǎn)品進入臨床階段，目前而言，Her2單克隆抗體(tǐ)在臨床三期階段，有(yǒu)望在2021年上市、VEGF單抗注射液同樣處于臨床三期階段，公(gōng)司旁邊，抗體(tǐ)産(chǎn)業化大樓正在如火如荼建設之中(zhōng)。
未來十年：基因工(gōng)程抗體(tǐ)挑大梁
談及未來十年，宋禮華表示，“後面十年安(ān)科(kē)生物(wù)繼續穩健與創新(xīn)結合的發展戰略，前面十年是業務(wù)布局，後面十年将推動布局落地。具(jù)體(tǐ)而言，腫瘤精(jīng)準治療、抗體(tǐ)藥物(wù)進入市場，免疫治療拿(ná)到臨床證書，腫瘤治療實現産(chǎn)業化。” 宋禮華希望未來十年，基因工(gōng)程抗體(tǐ)占一半以上的利潤空間，細胞免疫治療占三分(fēn)之一，以實現其市值百億、銷售百億、利潤百億的目标。
宋禮華對于基因工(gōng)程制藥、細胞免疫治療寄予厚望，“單克隆抗體(tǐ)是腫瘤治療的新(xīn)方向，其大部分(fēn)源于天然，又(yòu)回歸自然，再嫁接高技(jì )術手段，賦予了企業高利潤空間，現在還處于單克隆抗體(tǐ)熱點時期，在生物(wù)制藥中(zhōng)會扮演越來越重要的角色，單抗配合細胞免疫等手段，對于攻克腫瘤有(yǒu)很(hěn)大的作(zuò)用(yòng)。”
據中(zhōng)商(shāng)産(chǎn)業研究院整理(lǐ)，随着癌症發病率和死亡率的提高，全球癌症藥物(wù)市場不斷壯大。數據顯示，2017年中(zhōng)國(guó)腫瘤藥物(wù)市場規模為(wèi)206億美元，2018年市場規模達234億美元，到2020年将超300億美元，持續處于增勢。
巨大機遇背後，卻也存在風險。公(gōng)司經營層面，2018年全年，安(ān)科(kē)銷售費用(yòng)達6.41億元，同比增加72.54%，銷售費用(yòng)率同比增長(cháng)9.96%至43.83%。但銷售費用(yòng)的增加，增利卻未實現，2018年安(ān)科(kē)生物(wù)實現收入14.62億元，同比增長(cháng)33.32%。但公(gōng)司歸屬淨利潤卻并沒有(yǒu)實現同步增長(cháng)，同比下降5.25%至2.63億元。
對此，宋禮華表示，“銷售費用(yòng)增長(cháng)主要受兩票制影響，中(zhōng)間銷售費用(yòng)轉移到了生産(chǎn)企業。安(ān)科(kē)生物(wù)以後會繼續壓縮相關費用(yòng)，在銷售模式和渠道方面下功夫。生物(wù)制品銷售費用(yòng)每年強制降一點，但銷售規模增長(cháng)、銷售環境改變，壓縮銷售費用(yòng)有(yǒu)困難。”事實上，銷售費用(yòng)高一直是醫(yī)藥行業的痛點，同花(huā)順iFinD數據顯示，2018年A股所有(yǒu)298家上市藥企的銷售費用(yòng)合計達2434.14億元，占總營收的比重為(wèi)24.24％。其中(zhōng)64家藥企銷售費用(yòng)超過10億元，更有(yǒu)35家藥企銷售費用(yòng)占營收比例超過50％。
除銷售費用(yòng)高帶來的經營性風險，研發風險高也是安(ān)科(kē)生物(wù)不容忽視的因素。其單克隆抗體(tǐ)産(chǎn)品Her2、VEGF處于臨床三期，PD-1處于臨床一期、細胞療法産(chǎn)品Car-T同樣在研發早期階段，安(ān)科(kē)生物(wù)對這幾項産(chǎn)品押注頗多(duō)，但宋禮華認為(wèi)研發面臨風險是正常現象，公(gōng)司會進行定期評估，結合技(jì )術、資本市場等因素決定産(chǎn)品是否繼續推進。
經營性風險可(kě)能(néng)帶來業績的波動，4+7帶量采購(gòu)等政策性風險同樣給醫(yī)藥行業帶來巨大沖擊。宋禮華認為(wèi)， “這個政策出發點毫無疑問是好的，可(kě)以降低藥品價格，解決客戶用(yòng)藥貴的難題。但實施過程中(zhōng)對于生産(chǎn)規模較小(xiǎo)、生産(chǎn)成本高的藥企帶來沖擊較大，帶量采購(gòu)量大、價格低，依靠單品吃飯的公(gōng)司難以為(wèi)繼，即使中(zhōng)标也可(kě)能(néng)棄标。”
凡事有(yǒu)利有(yǒu)弊，4+7帶量采購(gòu)刺激了創新(xīn)藥的研發。“新(xīn)藥永遠(yuǎn)是不朽的話題，藥企受政策影響調整企業策略，隻有(yǒu)創新(xīn)的企業才能(néng)抵抗風險，過往以銷售為(wèi)導向的公(gōng)司受沖擊更大，需要找新(xīn)出路，這個出路就是創新(xīn)。”宋禮華說道。
雖然面臨諸多(duō)風險，安(ān)科(kē)生物(wù)對單克隆抗體(tǐ)産(chǎn)品依舊看好，目前百奧泰、複宏漢霖、嘉和生物(wù)、海正藥業也都在研發Her2單克隆抗體(tǐ)，均處于臨床III期。單克隆抗體(tǐ)市場競争激烈，但宋禮華不害怕競争，“競争是永恒的，但是不可(kě)怕。競争主要是産(chǎn)品的競争,競争和合作(zuò)可(kě)以互相轉化。中(zhōng)國(guó)腫瘤市場是巨大的，安(ān)科(kē)生物(wù)可(kě)以通過差異化營銷手段實現收益。而未來，安(ān)科(kē)生物(wù)希望通過單克隆抗體(tǐ)産(chǎn)品打入國(guó)際市場。”
創業闆十年，首批28家上市公(gōng)司各自書寫悲喜：有(yǒu)的實現十年十倍以上收益，如億緯锂能(néng)；有(yǒu)的市值狂跌不止，複牌遙遙無期，如金亞科(kē)技(jì )；有(yǒu)的經營慘淡，需靠賣畫化解困局，如華誼兄弟(dì)；有(yǒu)的“優等生”變“問題生”，在虧損路上難以回頭，如南風股份……28家公(gōng)司呈現不同的命運軌迹，市值價差日益懸殊。
28家企業中(zhōng)，占據四分(fēn)之一比重的醫(yī)療企業走勢差異同樣明顯。愛爾眼科(kē)、華測檢測在資本運作(zuò)方面大刀(dāo)闊斧，通過外延并購(gòu)實現業務(wù)擴張、漸成細分(fēn)賽道龍頭；但也有(yǒu)一些公(gōng)司選擇内生發展、穩健兼顧創新(xīn)，比如安(ān)科(kē)生物(wù)（300009.SZ）。今天讓我們走近安(ān)科(kē)生物(wù)董事長(cháng)宋禮華，聽聽十年裏他(tā)如何掌舵近兩百億市值的上市公(gōng)司？未來十年，他(tā)對公(gōng)司有(yǒu)哪些展望？對醫(yī)療行業又(yòu)有(yǒu)哪些思考？
上市十年：穩健與創新(xīn)是關鍵詞
作(zuò)為(wèi)創業闆首批上市公(gōng)司，安(ān)科(kē)生物(wù)以幹擾素、生長(cháng)激素等産(chǎn)品起家，現以生物(wù)制品、中(zhōng)成藥、化學(xué)合成藥等為(wèi)主營業務(wù)。根據其2019年半年報，公(gōng)司實現營業收入7.63億元，比去年同期增長(cháng)21.71%；歸屬于母公(gōng)司的淨利潤為(wèi)1.47億元，比去年同期增長(cháng)13.15%；歸屬于母公(gōng)司的扣非淨利潤為(wèi)1.42億元，比去年同期增長(cháng)16.69%。
各項數據均保持增長(cháng)态勢，這和安(ān)科(kē)生物(wù)多(duō)年“穩健發展”策略緊密相關。宋禮華把“穩”字放在公(gōng)司發展第一位，“走得有(yǒu)多(duō)快不可(kě)強求，走的穩有(yǒu)要求，在穩的基礎上實現發展，行穩才能(néng)緻遠(yuǎn)。”這一點在安(ān)科(kē)生物(wù)近十年并購(gòu)戰略中(zhōng)顯露無疑，“我們并購(gòu)不碰可(kě)能(néng)帶來巨大損失的公(gōng)司，會權衡标的公(gōng)司基本面，同時考慮與公(gōng)司發展方向是否契合。”
2001年，安(ān)科(kē)生物(wù)收購(gòu)餘良卿拓展中(zhōng)藥業務(wù)；2002年增資收購(gòu)安(ān)科(kē)恒益，再增加西藥制劑業務(wù)，2015年收購(gòu)多(duō)肽原料藥企業上海蘇豪逸明，2016年收購(gòu)DNA檢測法醫(yī)領域企業無錫中(zhōng)德(dé)美聯。并購(gòu)時間軸長(cháng)達15年，并購(gòu)标的都成長(cháng)為(wèi)公(gōng)司核心業務(wù)。根據最新(xīn)半年報，中(zhōng)成藥、化學(xué)合成藥、原料藥、技(jì )術服務(wù)分(fēn)别實現2.37億元、6303.06萬元、3406.46萬元、2106.38萬元的營收，相比同期均增長(cháng)20%以上。
安(ān)科(kē)生物(wù)的穩健，也體(tǐ)現在對金融工(gōng)具(jù)使用(yòng)較少，雖然設置産(chǎn)業基金，但一直限制投資額，宋禮華認為(wèi)現在的基金風險大于收益。安(ān)科(kē)生物(wù)董秘姚建平對投中(zhōng)健康表示：“安(ān)科(kē)生物(wù)上市後一直保持較好的經營性現金流，資産(chǎn)負債率較低，除收購(gòu)中(zhōng)德(dé)美聯向銀行借款5000萬外，向銀行借款較少。前面九年安(ān)科(kē)生物(wù)一直使用(yòng)自有(yǒu)資金，後面業務(wù)發展需要公(gōng)司建設固定資産(chǎn)，從去年4月開始非公(gōng)開發行股票募集資金6.82億元。”
但穩健不意味創新(xīn)受限，安(ān)科(kē)生物(wù)作(zuò)為(wèi)以創新(xīn)起家的公(gōng)司，始終将研發作(zuò)為(wèi)發展動力。根據公(gōng)司2018年年報，研發投入金額達1.68億元，同比增加28.48%，占營業收入的11.49%，在醫(yī)藥上市公(gōng)司中(zhōng)屬于研發占比較高的公(gōng)司。根據數據寶統計的205家公(gōng)布2018年研發投入的醫(yī)藥上市公(gōng)司數據，僅有(yǒu)27家研發支出占收入比重超過10％。“研發費用(yòng)占比未來多(duō)年會持續在10%左右的比例，今年将近兩個億。但投入是值得的，堅持才有(yǒu)所得。”宋禮華強調。
安(ān)科(kē)生物(wù)研發堅持“自主研發、引進消化再創新(xīn)，産(chǎn)學(xué)研合作(zuò)”三條線(xiàn)，一方面，傳統的生物(wù)制藥産(chǎn)品生産(chǎn)新(xīn)适應症、新(xīn)劑型，如今年上市的水針生長(cháng)激素、替諾福韋，同時安(ān)科(kē)也在升級多(duō)肽原料藥業務(wù)，促進多(duō)肽制劑産(chǎn)業化；另一方面，安(ān)科(kē)生物(wù)重點布局單抗、細胞療法、溶瘤病毒等研發領域，曆時多(duō)年，多(duō)項産(chǎn)品進入臨床階段，目前而言，Her2單克隆抗體(tǐ)在臨床三期階段，有(yǒu)望在2021年上市、VEGF單抗注射液同樣處于臨床三期階段，公(gōng)司旁邊，抗體(tǐ)産(chǎn)業化大樓正在如火如荼建設之中(zhōng)。
未來十年：基因工(gōng)程抗體(tǐ)挑大梁
談及未來十年，宋禮華表示，“後面十年安(ān)科(kē)生物(wù)繼續穩健與創新(xīn)結合的發展戰略，前面十年是業務(wù)布局，後面十年将推動布局落地。具(jù)體(tǐ)而言，腫瘤精(jīng)準治療、抗體(tǐ)藥物(wù)進入市場，免疫治療拿(ná)到臨床證書，腫瘤治療實現産(chǎn)業化。” 宋禮華希望未來十年，基因工(gōng)程抗體(tǐ)占一半以上的利潤空間，細胞免疫治療占三分(fēn)之一，以實現其市值百億、銷售百億、利潤百億的目标。
宋禮華對于基因工(gōng)程制藥、細胞免疫治療寄予厚望，“單克隆抗體(tǐ)是腫瘤治療的新(xīn)方向，其大部分(fēn)源于天然，又(yòu)回歸自然，再嫁接高技(jì )術手段，賦予了企業高利潤空間，現在還處于單克隆抗體(tǐ)熱點時期，在生物(wù)制藥中(zhōng)會扮演越來越重要的角色，單抗配合細胞免疫等手段，對于攻克腫瘤有(yǒu)很(hěn)大的作(zuò)用(yòng)。”
據中(zhōng)商(shāng)産(chǎn)業研究院整理(lǐ)，随着癌症發病率和死亡率的提高，全球癌症藥物(wù)市場不斷壯大。數據顯示，2017年中(zhōng)國(guó)腫瘤藥物(wù)市場規模為(wèi)206億美元，2018年市場規模達234億美元，到2020年将超300億美元，持續處于增勢。
巨大機遇背後，卻也存在風險。公(gōng)司經營層面，2018年全年，安(ān)科(kē)銷售費用(yòng)達6.41億元，同比增加72.54%，銷售費用(yòng)率同比增長(cháng)9.96%至43.83%。但銷售費用(yòng)的增加，增利卻未實現，2018年安(ān)科(kē)生物(wù)實現收入14.62億元，同比增長(cháng)33.32%。但公(gōng)司歸屬淨利潤卻并沒有(yǒu)實現同步增長(cháng)，同比下降5.25%至2.63億元。
對此，宋禮華表示，“銷售費用(yòng)增長(cháng)主要受兩票制影響，中(zhōng)間銷售費用(yòng)轉移到了生産(chǎn)企業。安(ān)科(kē)生物(wù)以後會繼續壓縮相關費用(yòng)，在銷售模式和渠道方面下功夫。生物(wù)制品銷售費用(yòng)每年強制降一點，但銷售規模增長(cháng)、銷售環境改變，壓縮銷售費用(yòng)有(yǒu)困難。”事實上，銷售費用(yòng)高一直是醫(yī)藥行業的痛點，同花(huā)順iFinD數據顯示，2018年A股所有(yǒu)298家上市藥企的銷售費用(yòng)合計達2434.14億元，占總營收的比重為(wèi)24.24％。其中(zhōng)64家藥企銷售費用(yòng)超過10億元，更有(yǒu)35家藥企銷售費用(yòng)占營收比例超過50％。
除銷售費用(yòng)高帶來的經營性風險，研發風險高也是安(ān)科(kē)生物(wù)不容忽視的因素。其單克隆抗體(tǐ)産(chǎn)品Her2、VEGF處于臨床三期，PD-1處于臨床一期、細胞療法産(chǎn)品Car-T同樣在研發早期階段，安(ān)科(kē)生物(wù)對這幾項産(chǎn)品押注頗多(duō)，但宋禮華認為(wèi)研發面臨風險是正常現象，公(gōng)司會進行定期評估，結合技(jì )術、資本市場等因素決定産(chǎn)品是否繼續推進。
經營性風險可(kě)能(néng)帶來業績的波動，4+7帶量采購(gòu)等政策性風險同樣給醫(yī)藥行業帶來巨大沖擊。宋禮華認為(wèi)， “這個政策出發點毫無疑問是好的，可(kě)以降低藥品價格，解決客戶用(yòng)藥貴的難題。但實施過程中(zhōng)對于生産(chǎn)規模較小(xiǎo)、生産(chǎn)成本高的藥企帶來沖擊較大，帶量采購(gòu)量大、價格低，依靠單品吃飯的公(gōng)司難以為(wèi)繼，即使中(zhōng)标也可(kě)能(néng)棄标。”
凡事有(yǒu)利有(yǒu)弊，4+7帶量采購(gòu)刺激了創新(xīn)藥的研發。“新(xīn)藥永遠(yuǎn)是不朽的話題，藥企受政策影響調整企業策略，隻有(yǒu)創新(xīn)的企業才能(néng)抵抗風險，過往以銷售為(wèi)導向的公(gōng)司受沖擊更大，需要找新(xīn)出路，這個出路就是創新(xīn)。”宋禮華說道。
雖然面臨諸多(duō)風險，安(ān)科(kē)生物(wù)對單克隆抗體(tǐ)産(chǎn)品依舊看好，目前百奧泰、複宏漢霖、嘉和生物(wù)、海正藥業也都在研發Her2單克隆抗體(tǐ)，均處于臨床III期。單克隆抗體(tǐ)市場競争激烈，但宋禮華不害怕競争，“競争是永恒的，但是不可(kě)怕。競争主要是産(chǎn)品的競争,競争和合作(zuò)可(kě)以互相轉化。中(zhōng)國(guó)腫瘤市場是巨大的，安(ān)科(kē)生物(wù)可(kě)以通過差異化營銷手段實現收益。而未來，安(ān)科(kē)生物(wù)希望通過單克隆抗體(tǐ)産(chǎn)品打入國(guó)際市場。”
